现金余额增至3043亿　准确反映房企抗风险能力

　　年初，各大房企纷纷“放榜”，公布过去一年的销售业绩。1月6日，中国恒大(3333.HK)发布2016年全年销售业绩公告，合约销售额、销售回款及现金余额分别约为3733.7亿、3008.9亿和3043亿。

　　分析认为，对于外界所关注的抗风险能力问题，不应单纯看负债率水平高低，而应结合现金余额进行综合分析，才能准确评估房企真实的抗风险能力。恒大负债率水平相对较高，但其超3000亿的充足现金足以覆盖短期债务，抗风险能力突出。

　　三大指标破3000亿大关

　　根据公告显示，恒大2016年实现销售额3733.7亿，较2015年增长85.4%，完成上调后3000亿年度目标的124.5%，销售面积4469万平方米，销售均价每平方米8355元。除了销售额首次超过3000亿，2016年恒大的销售回款和现金余额也突破了3000亿大关。截至2016年12月31日，恒大销售回款达3008.9亿，现金余额创下3043亿的历史新高。

　　分析人士认为，恒大实现3733.7亿的销售业绩，与其2016年下半年强劲的销售密不可分。据了解，截至去年6月底，恒大销售额仍较万科落后约480亿，但下半年以来，恒大销售业绩一路狂飙，在9月份反超了昔日霸主万科，并一路领先到年底。

　　数据显示，恒大全年共有11个月的单月销售额超200亿，7-9月更是连续三个月销售超过400亿。

　　预计明年营业额或超预期

　　此前，恒大已完成首批300亿战略投资的引入，为回归A股迈出至关重要的一步。在与深深房签订的重组上市协议中，恒大对2017-2019年度预期的销售额分别约为4500亿、5000亿、5500亿，营业额分别约为2800亿、3480亿、3800亿，净利润分别约为243亿、308亿、337亿，并承诺未来三年的净利润总额不低于888亿。

　　在去年下半年国家连续出台房地产调控政策，楼市走向趋势不明朗的背景下，市场一度怀疑恒大能否继续保持过往的增长。根据恒大上市以来发布的年报，从2009年到2016年，恒大销售额从303亿增长至3733.7亿，年均复合增长率达43.2%。未来三年，其销售额增幅只要分别达到20%、11%、10%，便可以完成重组协议中预期的销售业绩。

　　当年合约销售，一般于第二年交楼计入营业额。据恒大年报近三年数据测算，平均交楼率为78%，按2016年3733.7亿的合约销售额可推算出，其2017年营业额将达到2912亿，这将超过2800亿的预期目标。而要实现2018年、2019年预期的营业额目标，增幅只要分别达到19.5%和9.2%，这对上市以来营业额年均复合增长率达69%的恒大来说，也并非难事。

　　房企抗风险能力再获新认识

　　分析认为，由于房企负债水平“虚高”，传统的财务分析方法主要关注负债率指标，夸大了其债务风险，无法准确衡量企业的抗风险能力。有业内人士表示，评判房企抗风险能力，不能只看负债水平，而应结合现金余额这一关键指标进行考量。现金充足的房企抗风险能力反而更强，即便负债率较高，财务也是安全的。

　　对于房企的抗风险能力，值得重新认识并深入研究。以恒大为例，截至2016年6月30日，一年内到期的借款为1728亿，而现金余额高达2120亿，不仅足以覆盖短期负债，更高出了近400亿。“3000亿充足的现金足以应付各种可能发生的债务风险。按照最极端的假设，即便一年多恒大一套楼也不卖，也不会陷入债务风险。”有分析人士认为。

　　中信建投最新研报还指出，目前房地产企业分化明显，行业并购整合加速，那些拥有更为健康的杠杆水平、更为充裕现金的企业，将在未来行业格局重构中掌握主动。兰州晚报记者：赵亮