【理论·纵横】以耐心资本助力农业新质生产力发展

　　李晓健

　　发展农业新质生产力，关键在加强农业科技创新，但因研发工作投入大、周期长、风险高，需要长期稳定且有耐心的资本来支持。耐心资本能够容忍较高风险和较长回报周期，与农业新质生产力的内在需求高度契合，以耐心资本助力农业新质生产力发展，对推动农业高质量发展具有积极意义。

　　创新分阶段的非线性投资方案与风险缓冲契约，建立适配农业科技演进规律的耐心资本分配策略。传统投资工具难以匹配农业科技从实验室到田间地头再到市场的非线性发展过程，需进行更灵活的方案调整。首先，应针对农业科技项目的不同阶段设计差异化的弹性契约。在原理验证阶段，资金的拨付与可验证的科研阶段性成果挂钩，而非仅与固定时间挂钩；在工艺初试阶段即商品化初期，投资者享有部分收入流，但不干预具体运营，待项目进入稳定成长期后自动转换为普通股或按约定退出；在规模扩张期，可将特定技术的未来许可收益进行证券化，吸引长期稳健资本。其次，创设“农业科技风险缓冲基金”，由政府牵头、多家耐心资本机构共同出资，为参与农业科技投资的耐心资本提供一定比例的后端风险损失补偿，或为其发行针对高风险特定技术领域的“看跌期权”，从而系统地降低整个生态的试错成本，鼓励更多资本敢于进入前沿领域。

　　确立耐心资本投资过程中“技术主权”导向的治理模式，保障农业科技研发的自主性与战略性。耐心资本的效能不仅在于提供资金的“耐心”，更应作为“积极园丁”或“长期导师”，参与维护农业科技研发的战略定力。一是保障研发团队对技术路线的主导权。可在投资协议中规定，由核心科学家组成的技术委员会对农业科技企业的长期技术发展路线拥有决定性权力，并在融资法律文件中加入不可协商的农业技术主权条款，要求商业运营团队负责在既定技术路线上寻找市场化和盈利的路径。资本方可派驻产业顾问负责技术与市场的衔接，但无权单方面改变核心技术方向。二是设定技术与市场矛盾僵局时的第三方仲裁机构，当技术理想与商业现实陷入难以平衡的对立僵局时，由资深技术专家团、公共部门的代表等组成的第三方权威仲裁机构进行技术路线的裁决。

　　优化跨周期的激励制度，营造吸引耐心资本长期驻留的农业新质生产力发展生态。农业新质生产力发展具有长周期、高失败风险、科技成果估值未知等特点，是阻碍耐心资本投资动力的主要原因之一。创新跨周期的政策可极大激励耐心资本长期驻留。一方面，可采用动态的估值系统与资源调整机制，由专业机构设计该领域科研成果的估值模型，并改变传统一次性定价的投资方式，转而采用基于关键科研里程碑节点的分期注资和估值调整策略，即每完成一个里程碑后下一轮注资才被触发，估值系统会根据前一阶段的技术质量进行重新估值，并由此灵活调整估值模型，实现资本与研发进程的同步灵活调整。另一方面，实施跨周期的税收抵免政策，对于积极投资于更高风险的早期农业科技的耐心资本机构，其投资收益可享受更长期的所得税减免，以激励耐心资本进入的积极性。

　　构建失败经验的信息共享系统，降低农业创新的信息成本并提高耐心资本投资决策的科学性。农业领域的创新较依赖地方性的先验知识和长期的数据积累，信息茧房也是阻碍耐心资本投资决策科学性的重要因素。因此，一是建立农业创新失败案例库。设立失败经验复盘研究基金，广泛收集并私密处理未能成功商业化或遇技术瓶颈无法突破的农业科技项目的资料，建立国家级的信息库，并设立基金鼓励研究机构对失败案例进行深度复盘研究。二是利用案例信息共享系统和复盘所得成果，培育擅长农业科技与投资决策的复合型人才，为耐心资本投资方向提供指导，提高决策科学性。此举可使创新失败经验也发挥价值，极大地降低整个农业行业和后续资本的试错成本，提高对耐心资本的利用效率。

　　作者单位：广西职业师范学院

　　本文系2025年广西哲学社会科学研究年度课题青年项目“人工智能时代广西低空经济耐心资本培育的长效机制与政策支撑研究”（编号：25JYF182）成果。